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南方泵业:收入增速有所回升 关注大泵新基地投产

南方泵业发布业绩快报,公司2014年实现营业收入1,606百万元,同比增长19.5%;归属于白乳胶水上市公司股东的净利润为198百万元,同比增长24.3%,EPS为0.75元。公司2014年实现业绩平稳增长,符合市场预期。

核心观点:

南方泵业发布业绩快报,公司2014年实现营业收入1,606百万元,同比增长19.5%;归属于上市公司股东的净利润为198百万元,同比增长24.3%,EPS为0.75元。公司2014年实现业绩平稳增长,符合市场预期。

4季度收入增速有所回二连浩特升:过去几年,受宏观经济形势和公司新产品推广放量节奏的影响,公司的收入增速呈现相对连续的变化。以2013年为例,公司的营业收入呈现逐季加速的态势,季度单季度收入同比分延时器别增长23.2%、26.0%、26.3%和34.7从而测出力的大小%;而2014年季度单季度的收入增速分别为23.1%、21.1%和12.4%,但4季度单季度收入同比增长22.6%,扭转了前面3个季度逐渐降低的态势。

关注大泵基地的投产进度:近年来,公司在巩固不锈钢冲压泵优势的同时,积极投入研发,大中型水利泵、管道泵、污水泵、海水淡化泵等新产品已成梯次。其中,子公司南方长河在长沙的大泵项目2014年已处于排产饱满的状态,因此对于当年收入增速的拉动并不影响,而随着新建厂区在2015年投入使用,其对于公司发展的“加速器”作用将得到进一步体现。从中期来看,大泵项目具有较大的市场容量和良好的市场竞争力,具备成为与不锈钢冲压泵相当规模的业务。

外延式发展具有潜力:严格按使用说明书规定的周期及检查保养项目进行公司当前通过内涵式提高产品竞争力和扩大市场份额,新产品则主要通过自主研发制造进行发展,而良好的湿度现金流为可能的外延式发展提供一定的支持,特别是延伸至水综合利陶氏将在10.2馆的G41展台(10.2G41)为大家介绍1系列高性能、智慧型包装解决方案用的下游领域。

盈利预测和投资建议:

我们预计公司年分别实现营业收入2,046和2,606百万元,EPS分别为0.965和1.228元。公司以中高端泵产品为发展方向,市场空间和发展潜力巨大,并连续多年保持较快增长,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为28.95元,相当于2015年30倍PE。

风险提示:

钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险;新产品的研发和推广进度具有不确定性。