年底前不必紧张资金紧张

年底前不必紧张资金紧张

年底前市场资金面如何，是投资者关心的问题。而中国央行的行动表明，政府会保证市场资金稳定。　　近日，因月末因素影响，机构对跨月资金品种需求旺盛，融出资金意愿极低，导致流动性紧张，银行间回购市场资金利率迅速走高。这说明市场对短期资金的需求旺盛。本周一收盘，基准7天回购加权平均利率收报4.32%，较上周五收盘大幅攀升60个基点，也是国庆节后首度站上4%水平；隔夜回购加权平均利率更是猛涨102个基点至4.49%，不仅与7天期资金价格形成倒挂，也创下三个月来新高。　　次日，中国央行创纪录地开展了总计3950亿元逆回购操作为市场注入流动性。据《华尔街日报》报道，参与投标的交易员透露，中国央行当日开展了人民币2900亿元7天期逆回购操作与1050亿元28天期逆回购操作，创下历史单日最高逆回购发行量。本周到期的逆回购规模达人民币1990亿元，可用来对冲的到期央票和正回购仅100亿元，公开市场资金缺口1890亿元。在释放3950亿元资金后，中国央行已提前实现本周净投放资金2060亿元，也是连续两周资金净回笼后首度净投放资金。由于月末因素仅在本周前半周影响资金面，未来数周内逆回购资金到期规模呈逐渐下降态势。交易员指出，只要保持大规模逆回购即可顺利平稳度过当下紧张局面。　　值得注意的是，中国央行此举不仅改善了本月末紧张的市场流动性，也进一步增强了机构对于未来流动性逐步改善的预期。据统计数据显示，如不考虑今日逆回购操作的影响，下周到期逆回购资金规模将较本周有所下降，在未来几周到期的逆回购资金量更将进一步降至千亿元以下，由逆回购资金到期形成的资金面压力将明显减弱。此外，昨天逆回购操作品种中7天期品种明显放量，主要由于该期限资金不仅能满足机构跨月需求，也能覆盖11月5日机构例行缴准的资金需求。与此同时，中国央行继续将7天、28天期逆回购品种利率稳定在3.35%与3.60%水平，大大低于当前回购市场同期限的资金利率。　　好消息是，除了逆回购资金到期压力逐步减弱，今年第四季度最后两个月财政存款投放力度也可能有所加大。另外，尽管人民币已经不再被显著低估——瑞银分析中国目前的经常项目顺差占GDP比例已经从2007年的峰值10%降至2011年的不到3%，人民币最近一段时间仍出现持续升值。须知，这一趋势即使是短期，也足以导致中国外汇占款明显增加。同是昨天，人民币兑美元创下中国汇改以来的最高收盘水平。询价交易市场，格林尼治时间8:30前后，美元兑人民币6.2405元，为1994年人民币汇改以来的最低收盘水平。美元盘中在人民币6.2398-6.2469元的区间内波动。当日中国央行将美元兑人民币中间价定在人民币6.3028元，高于周一的中间价人民币6.2992元。人民币早些时候触及交易区间上限，当时美元兑人民币6.2398元。在离岸市场，1年期美元兑人民币无本金交割远期合约由周一尾盘的人民币6.3553/6.3613元跌至6.3520/6.3550元，暗示市场预计未来一年中人民币将贬值1.8%。　　可见，中国央行认为资金紧张是暂时，不久即将有所改善。而对投资者来说，既然未来市场资金面状况将会好转，决策时对这方面自然无需多虑。

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